聚丙烯调研报告（2025年12月2日）

一、核心市场行情

（一）现货市场

国内聚丙烯市场呈偏弱整理态势，价格重心小幅下滑。华东拉丝周均价为6342元/吨，较上一周下跌62元/吨，跌幅0.97%。品种价差方面，拉丝和低熔共聚价差小幅收窄，区域价差无突出表现。成本端支撑弱化，油制PP生产企业毛利均值为-499.75元/吨，煤制PP毛利均值降至-948.75元/吨，PDH制PP亏损进一步扩大至-1212.42元/吨。

（二）期货市场

聚丙烯主力合约呈现震荡下行格局，价格重心下移至6350元/吨一线。截至11月20日，聚丙烯主连合约收盘价为6400元/吨，较11月14日的6474元/吨持续走低，市场交投情绪谨慎。南华期货指出，当前市场主要矛盾集中在丙烯价格偏强带来的成本支撑与供需失衡的博弈中。

二、供需基本面分析

（一）供应端：开工微降但产能基数高

国内PP装置开工负荷率为76.36%，较上一周下降0.38个百分点，较去年同期下降0.54个百分点。周内装置检修与重启互现，辽阳石化、内蒙古宝丰等约160万吨产能装置停车检修，京博聚烯烃、金能化学等约150万吨产能装置恢复开车，停车损失量16.58万吨，较上周减少0.13万吨。全年新增产能释放持续，535.5万吨新增产能已基本投放完毕，裕龙石化、埃克森美孚惠州等新装置进入稳定出料阶段，行业供应冗余格局未改。

（二）需求端：结构分化延续弱势

下游需求呈现“局部回暖、整体偏弱”特征。细分领域中，受流感高发推动，无纺布行业开工率小幅上升，口罩等防护用品需求增长；西北地区建筑工程推进带动管材需求提升。但占比最大的包装领域表现乏力，“双十一”备货结束后，BOPP、CPP膜行业开工率稳中有降，订单天数下滑。塑编、日用注塑等行业维持60%-70%开工率，企业多采取“随用随采”模式，缺乏补库动力。整体来看，下游各行业主流开工区间在33%-53%，需求端支撑有限。

（三）库存端：阶段性去库但压力仍存

截至本周四，国内PP主要生产商库存环比上周下滑5.80%，石化合成树脂库存降至65万吨，环比下降5.8%。库存下降主要得益于检修装置集中导致供应环比小降，叠加部分企业积极去库策略。但需注意，当前库存水平较去年同期仍高7.44%，贸易商库存周转时间较长，去化节奏不及预期。

三、外贸与行业动态

（一）进出口格局优化

2025年外贸结构持续改善，9月聚丙烯进口量24.7万吨，环比下降12.54%；出口量27.59万吨，环比上升5.18%。10月进口量进一步降至16.92万吨，环比下降4.63%。预计全年净进口量将降至30万吨，进口依存度跌破1%，中国在全球聚丙烯市场的角色持续转变。

（二）技术与政策趋势

techX 2025大会显示，聚丙烯行业聚焦可持续发展与技术创新，Grace公司推出的Cirflex™催化转化技术可实现塑料废料高转化率再生，降低碳强度。国内市场方面，新增产能多集中于通用料领域，低价竞争激烈，高端专用料、改性PP成为企业转型方向，新能源汽车轻量化与家电升级带动相关需求增长。

四、后市展望

（一）市场预判

12月聚丙烯市场供需阶段性失衡格局难有根本改变。供应端，新增产能持续放量，暂无新增计划内检修装置，周度供应量有望突破87万吨，创年内新高；需求端进入全年最淡周期，塑编、家电等行业开工率或降至60%以下，仅医疗、食品包装等刚性需求保持稳定。成本端，OPEC+维持减产计划支撑原油价格，但PDH工艺受丙烷高位影响仍陷亏损，成本支撑力度分化。综合来看，市场将延续偏弱运行态势，存在阶段性反弹可能但空间有限。

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