对二甲苯调研报告（2025年10月27日）

一、核心价格走势

（一）国际市场

本周亚洲对二甲苯现货价格呈现持续上涨态势，10月23日收盘价格较前一日上涨13美元/吨，FOB韩国报价达786-787美元/吨，CFR中国报价为811-813美元/吨，涨幅约1.65%。同期欧洲、美国地区价格同步上行，其中Platts对亚洲PX CFR中国和FOB韩国标记价均环比上涨13.67美元/吨，分别报812美元/吨、791美元/吨。

（二）国内市场

国内PX价格呈现先稳后调态势，10月20日生意社PX基准价为6800元/吨，10月21日起回落至6650元/吨并维持稳定至10月24日。天津石化、镇海炼化等主流企业优等品（纯度≥99.7%）出厂价均统一为6650元/吨。期货市场表现活跃，PX主力2601合约收盘价达6496元/吨，较前一日上涨86点，涨幅约1.33%，资金流入迹象明显。

二、市场核心驱动因素

（一）成本端支撑强劲

上游原油价格因地缘因素显著反弹，美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁后，布伦特原油价格上涨3.33美元/桶至65.53美元/桶，直接推动PX成本上行。同时，石脑油价格同步走高，11月MOPJ石脑油估价达570美元/吨CFR，进一步强化成本传导效应。

（二）供需格局边际改善

供应端，国内大榭石化重整装置检修计划落地，PX后续存在降负荷预期，而11月原计划检修的PTA装置推迟至11月上旬，短期供应压力有所缓解。需求端，提前到来的寒冷天气提振冬季服装需求，带动聚酯产品销售回升，江浙涤丝平均产销达100%，部分工厂产销突破200%，聚酯装置负荷稳定在91.4%高位，间接拉动PX需求。

（三）市场情绪持续升温

期货市场多合约呈现上涨趋势，2512、2603等合约同步走高，持仓量变化显示资金入场推动看涨情绪。从机构观点看，中辉期货、天富期货持看多立场，认为供应降负与需求改善形成供需利好，技术面短期上涨结构已确立。

三、产业链联动动态

（一）上游环节

石脑油作为PX直接原料，本周价格随原油反弹至573.12美元/吨，PX-石脑油价差扩大至246.17美元/吨，加工利润略有修复。原油市场受制裁落地影响，短期仍对芳烃产业链形成支撑，但长期需求预期仍存不确定性。

（二）下游环节

PTA方面，新凤鸣新装置于本周计划开车，当前行业开工率达84.6%，负荷维持78.8%，基差跌至无风险价差区间。MEG市场因华南一套50万吨装置临时停车出现供应扰动，开工负荷环比下降3.87%至73.28%，对产业链情绪形成补充支撑。

四、市场观点与后市展望

（一）机构多空分歧

看多机构认为，供应端装置检修与需求端季节性回暖形成共振，叠加成本端原油支撑，PX价格有望延续上行；中性机构则指出，虽短期供需偏紧，但整体供需预期仍偏弱，若缺乏地缘冲突等超预期因素，价格或维持低位震荡，下行空间受产业链估值限制。

（二）后市关注重点

1. 地缘政治演变对原油价格的持续影响，需跟踪俄罗斯石油出口缩减幅度及国际油价走势。

2. 国内PX装置检修落地情况与PTA新装置投产进度，这将直接影响供需平衡。

3. 聚酯行业产销持续性，冬季服装需求释放力度及双十一订单兑现情况为关键变量。

预计短期PX价格震荡偏强运行，亚洲现货或向820美元/吨CFR中国区间靠拢；中长期需关注供需基本面实质性改善程度，若需求不及预期，价格上行高度将受限。

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