棕榈油期货市场调研报告（2025年10月）

报告日期：2025年10月19日
报告范围：全球棕榈油供给、需求、库存及核心影响因素分析
 

一、调研核心说明
 
1. 调研对象：全球棕榈油产业链核心环节，涵盖主产地产销、主要消费国需求、库存变化及政策影响等基本面要素。
2. 数据来源：马来西亚棕榈油局（MPOB）、印尼棕榈油协会（Gapki）、船运调查机构（ITS）、新加坡棕榈油压榨商协会（SPPOMA）及行业机构公开数据。
3. 调研目的：梳理棕榈油基本面核心现状，呈现供需及库存等关键数据特征。
 
二、全球棕榈油供给端情况
 
（一）主产地产量格局
 
棕榈油供给高度集中于东南亚地区，产量占全球总量的88%，非洲与南美洲为补充产区。
 
1. 印度尼西亚：全球最大生产国，2025年1-7月产量达3349.6万吨，同比增幅11.11%，处于近年同期高位。主要产区集中在苏门答腊岛、加里曼丹岛及爪哇岛，尽管政府自2025年3月起启动“纪律行动”，打击非法种植并接管逾330万公顷种植园，但6-7月产量未受明显影响，仍高于市场预期。

2. 马来西亚：全球第二大生产国，产量受树龄老龄化及种植面积增速放缓限制，整体维持在2000万吨下方。2025年9月产量184.1万吨，高于市场预期的179万吨；10月高频数据显示增产延续，10月1-15日产量环比上月同期增加6.86%，单产与出油率分别环比提升5.76%和0.21%。

3. 其他产区：非洲以尼日利亚为核心，南美洲以哥伦比亚为主力，目前产量占比相对有限，暂未对全球供给格局形成显著影响。
 
（二）供给端核心影响因素
 
1. 季节性周期：棕榈油产量具有明确季节性，每年11月至次年2月为传统减产季，3-10月为增产期，2025年增产季时间窗口已逐步收窄，10月后增产预期放缓。

2. 政策调控：印尼计划将粗棕榈油（CPO）出口税从10%提高至15%，以资助生物柴油从B40向B50的升级过渡；同时明确将调控出口以保障国内生物柴油生产原料供应。

3. 种植园监管：印尼对非法种植园的打击仍在持续，累计审查500万公顷种植园，已没收310万公顷非法地块，长期或影响有效种植面积。
 
三、全球棕榈油需求端情况
 
（一）需求结构与主要消费市场
 
棕榈油需求集中于食品加工与生物燃料领域，主要消费国包括中国、印度及主产国本土市场。
 
1. 印度：全球重要进口国，2025年9月食品级植物油进口量160.46万吨，其中棕榈油进口82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%；截至9月1日，印度植物油库存186.5万吨，虽环比增长8.68%，但同比仍减少36.24%，处于近年同期偏低水平。

2. 中国：核心进口市场，2025年1-8月棕榈液油累计进口157.82万吨，同比减少14.13%；8月进口量33.39万吨，环比增幅82.70%，进口利润改善推动间断性新增买船。

3. 生物燃料需求：印尼B50生物柴油计划预计2026年下半年执行，年需棕榈油2010万千升，较B40的1560万千升显著增加；巴西将生物柴油强制掺混比例从14%上调至15%，马来计划年底启动可持续航空燃料生产，均形成需求支撑。
 
（二）需求端核心影响因素
 
1. 性价比替代：受阿根廷豆油出口政策调整等影响，国际豆棕价差走低并转负，棕榈油性价比减弱，可能抑制部分出口需求。

2. 季节性消费：4-6月为传统消费淡季，6-8月因夏季需求回升进入旺季，10月后中国大单采购及年关备货需求可能逐步释放。

3. 政策不确定性：美国环保署（EPA）推迟2026-2027年生物柴油强制要求制定，市场对其政策执行力度存在担忧，或影响美洲棕榈油需求预期。
 
四、全球及重点区域库存状况
 
1. 马来西亚：呈现季节性累库态势，2025年9月库存达236.1万吨，高于市场预期的215万吨，库存压力显著；尽管10月1-15日出口环比增加16.2%至862724吨，但短期累库格局暂未扭转。

2. 印度尼西亚：库存处于偏低水平，7月库存256.8万吨，得益于生物柴油消费坚挺与出口需求良好，库存压力显著小于马来西亚。

3. 中国国内：近期库存呈现回落趋势，某周国内棕榈油库存环比下降0.8%，进口补充与消费消化形成阶段性平衡。
 

五、调研结论

 
1. 供给端：东南亚主产国2025年增产期产量表现强劲，马来西亚库存处于近年同期高位，但增产窗口即将关闭，11月后将进入减产季；印尼出口税上调及非法种植园打击政策将长期影响供给结构。
2. 需求端：传统食品消费市场呈现分化，印度进口短期回落但库存仍处低位，中国进口边际改善；生物燃料需求增长明确，印尼B50计划与巴西掺混比例上调形成核心支撑。

3. 库存端：区域分化特征显著，马来西亚累库压力较大，印尼及中国库存相对可控，库存结构对基本面形成差异化影响。
六、注意事项

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