一、调研核心结论
节后现货市场呈现 **“需求复苏慢于供应恢复”** 的格局，螺纹钢现货价格高位持稳但成交清淡。核心矛盾在于钢厂复产提速与终端工地复工节奏错位，短期库存累积压力较大，价格上行缺乏动力，预计 3 月中旬随着工地集中开工，市场将迎来真实供需检验。二、现货市场核心数据（截至 2 月 25 日）
- 价格水平：全国 HRB400 20mm 螺纹钢均价 4120 元 / 吨，较节前（2 月 4 日）微涨 0.8%，较去年同期下跌 3.2%。其中，唐山地区报 3980 元 / 吨，上海地区报 4180 元 / 吨，南北价差维持在 200 元 / 吨左右。
- 库存结构：全国螺纹钢社会库存达 985 万吨，较节前增加 230 万吨，增幅 30.5%，创近三年同期库存新高。钢厂库存约 320 万吨，同比增加 15%。
- 开工情况：全国高炉开工率回升至 78.5%，较节前提升 12 个百分点；但终端施工端复工率仅为 35%，其中北方地区受天气影响复工率不足 20%，南方地区约 45%。
三、产业链调研要点
（一）上游原料端
铁矿石现货价格强势运行，日照港 PB 粉报价 1120 元 / 湿吨，较节前上涨 5%，主要受巴西矿发运扰动及钢厂补库需求支撑。废钢价格持稳，唐山地区重废报价 2550 元 / 吨，钢厂废钢库存中位水平，采购意愿一般。（二）中游钢厂端
长流程钢厂盈利率回升至 12%，短流程钢厂因废钢成本高企仍处于盈亏平衡线附近。为应对库存压力，部分钢厂已出台 “锁价优惠” 政策，对贸易商给予 50-80 元 / 吨的返利，刺激出货。（三）下游需求端
- 贸易商：节后普遍观望，冬储订单多在 3800-3900 元 / 吨成本线，目前处于浮盈状态，但出货困难，囤货意愿不强。
- 终端工地：资金到位情况较去年同期略有改善，但工人返岗率不足 60%。多数项目计划在 “惊蛰”（3 月 5 日）后正式开工，当前仅进行临建及备料工作。
四、后市展望与风险提示
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