一、市场核心概况
当前螺纹钢市场处于春节前传统淡季，期现联动性因需求疲软有所减弱，整体呈现“低产量、低需求、库存逐步累积”的格局。截至2026年1月26日，上海地区20mm三级抗震螺纹钢现货价格为3280元/吨，螺纹钢期货主力合约价格对现货贴水约137元/吨，期现套利空间处于合理区间但缺乏明确驱动。资金面来看，市场成交量放大但持仓波动平缓，多头短线入场与空头获利了结交织，资金分歧明显，整体情绪偏观望，未形成单边共识。
供应端，短期螺纹钢产量受利润与淡季双重影响处于同期低位。截至2026年1月16日当周，螺纹钢周产量仅190.3万吨，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，均较2025年高点显著回落。2025年全国粗钢产量9.61亿吨，同比下降4.41%，中长期严禁新增产能、推动减产与兼并重组的政策将持续约束供给端。成本端呈现多空博弈特征，焦煤受安全环保政策与季节性需求支撑，价格具备刚性支撑，而铁矿石港口库存攀升至1.73亿吨历史高位，钢厂补库需求趋弱，对成本形成一定压制。
需求端，2025年下半年以来整体持续走弱，核心驱动出现结构性分化。2025年房地产投资、新开工面积分别下降17.2%和20.4%，基建投资（不含电力）下降2.2%，两大核心领域需求萎缩成为主要拖累。制造业与“以旧换新”需求增量主要集中在板材领域，对螺纹钢直接提振有限。出口曾是重要支撑，2025年钢材出口累计1.19亿吨，同比增长7.5%，但2026年1月1日起实施的钢铁产品出口许可证管理政策，预计将导致全年出口量减少约1900万吨，回流资源将给国内市场带来额外消化压力。短期来看，春节临近工地全面停工，终端消费进入“真空期”，预计元宵节前需求将维持低位。
二、库存与价格走势分析
（一）库存变化
当前螺纹钢库存结构呈现“厂库增、社库降”的鲜明特征，反映市场谨慎心态。截至2026年1月23日，螺纹钢总库存452.1万吨，较前一周增加14.03万吨，库存拐点已现。其中，钢厂库存持续累积，截至1月16日建筑钢材企业厂内库存增至142.66万吨，同比增幅显著，钢厂销售压力加大；而社会库存自2025年9月以来持续下降，截至1月16日当周35城螺纹钢社会库存仅295.41万吨，处于历史同期偏低水平，主要因贸易商冬储意愿低迷，多以按需补库为主。由于2026年春节时间较晚，累库时间窗口被拉长，预计累库峰值将出现在2月末至3月初。
（二）价格走势
2026年1月，螺纹钢期货价格结束近半年下跌走势，转入横盘震荡，短期波动幅度有限。春节前，低产量与低社库构成价格底部支撑，但需求真空与铁矿石价格松动风险将压制上行空间，预计价格以窄幅震荡、稳中偏弱为主。中长期来看，2026年市场核心矛盾将集中在“节后高库存压力”与“需求复苏强度”的博弈上，3月中下旬（传统“金三银四”旺季启动阶段）将是关键验证期，若需求超预期复苏，有望开启反弹行情，反之则可能延续弱势震荡。
三、核心驱动因素与风险提示
（一）核心驱动
1. 政策驱动：供给端“反内卷”、产能调控政策执行力度；需求端房地产与基建稳增长政策落地情况。2. 成本驱动：焦煤价格刚性支撑与铁矿石库存压制的平衡关系。3. 需求驱动：节后工地复工强度、出口回流资源消化情况。
（二）主要风险
1. 下行风险：房地产复苏不及预期、库存累积超预期、铁矿石价格大幅下跌拖累成本。2. 上行风险：稳增长政策加码、节后需求集中释放、焦煤价格超预期上涨。
四、市场展望与操作建议
短期（春节前）：维持区间震荡判断，建议投资者以观望为主，规避单边押注，贸易商按需补库，钢厂合理控制库存。中期（节后3-4月）：重点关注3月中下旬需求验证情况，若需求启动顺畅，可逢低布局期货多单；若需求复苏乏力，需警惕高库存压制下的价格下跌风险，建议产业客户利用期货工具进行套保对冲。长期来看，供给侧约束常态化与需求端结构性调整将主导市场，螺纹钢价格中枢或较2025年略有下移，但波动幅度将维持在合理区间。
