黑色类现货市场调研

一、行业背景

二、现货市场现状

1. 供给端：国内焦煤矿山受安全监管影响，产能释放缓慢；蒙煤通关量维持高位，补充市场供给。
2. 需求端：下游钢厂盈利承压，铁水产量回落，对焦煤、焦炭采购保持克制，冬储进展缓慢。
3. 价格与基差：2025 年 5 月焦煤现货价约 1800 元 / 吨，期货主力合约价格约 1750 元 / 吨，基差 50 元 / 吨，呈现货升水格局。

三、期现结合案例：旭阳集团的套保操作

1. 库存套保：2024 年焦煤价格下跌周期，为规避 5 万吨库存跌价损失，在焦煤期货 2405 合约卖出套保，期现合并实现风险管理收益 500 万元。
2. 虚拟库存与采购锁定：2022 年三季度焦炭价格下跌，为保障订单交付，在焦炭期货 2209 合约买入套保，锁定采购价并通过交割接货 1 万吨，顺利完成订单。
3. 基差贸易：与下游钢厂开展焦炭基差定价，以期货价格 + 固定基差结算，减少现货报价博弈，提升交易效率。

四、市场研判

短期焦煤、焦炭价格震荡偏弱，建议企业：1）根据库存水平动态调整套保比例；2）扩大基差贸易规模，降低价格波动对利润的影响；3）关注蒙煤通关量与钢厂复产节奏，及时调整采购与套保策略。

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