丙烯调研报告（2025年12月8日）

一、核心市场行情

（一）价格走势

本周丙烯现货价格受装置重启推迟影响维持稳定，期货价格则震荡下跌。截至周五，山东区域丙烯市场价持稳，最便宜交割品价格为5990元/吨，基差172元/吨（较上周+112元/吨）。期货方面，PL03合约在5700-6200元/吨区间震荡，受整体化工情绪偏弱及下游PP价格疲弱拖累，在上周小幅反弹后再度走跌。

（二）成本与利润

成本端，外盘丙烷价格随原油反弹，升贴水走强明显，当前PDH装置测算成本在6250-6500元/吨左右，导致PDH利润持续亏损，暂未出现新增检修计划，需关注利润亏损带来的负反馈风险。

二、供需基本面

（一）供应端

国内丙烯供应格局维持宽松，本周供需差变动不大。山东区域恒通装置于本周重启，滨华装置预期12月中旬重启，整体供应预期回升。长期来看，2025年国内丙烯投产持续处于高峰，供需宽松格局下国内价格优势明显，进口依存度呈逐步降低趋势。

（二）需求端

主要下游聚丙烯（PP）供应充足，与丙烯的价差大幅收缩，其中PP拉丝跟丙烯价差约100元/吨，PP粉料跟丙烯价差约60元/吨。虽部分PP装置进入检修，但整体开工维持高位，在提供需求支撑的同时，疲弱的价格也对丙烯盘面形成压制。

三、进出口动态

2025年中国丙烯进口量整体呈减少趋势，1-10月累计进口量183.49万吨，同比增加14.96%，主要进口贸易伙伴为韩国、日本。受进口窗口持续未能打开及国内产能扩张影响，进口依存度预计进一步下跌。出口方面，同期累计出口量2.69万吨，同比降低61.67%，出口体量持续处于低位。

四、市场焦点与展望

（一）核心矛盾

1. “反内卷”相关预期反复出现但无实际进展，叠加整体化工情绪偏弱，影响市场信心。

2. 现货价格受装置波动影响显著，供应端重启预期与需求端PP疲弱形成博弈。

3. PDH装置持续亏损，需警惕后续可能出现的降负或检修带来的供应调整。

（二）后市展望

短期丙烯市场或维持震荡偏弱态势，成本端反弹虽提供一定支撑，但供需宽松及下游PP拖累限制上行空间。后续需重点关注PDH利润修复情况、山东地区装置重启进度及PP端检修对需求的实际影响。

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