上周我国燃料油市场调研报告

一、市场整体走势

上周国内燃料油市场呈震荡偏弱态势，受国际原油价格回落、美元走强等因素拖累，高硫燃料油期货价格承压下行，低硫燃料油价格随成本端波动，环保溢价维持稳定。

二、核心影响因素分析

（一）供应端：结构性分化明显

高硫燃料油供应收紧，地缘风险成关键变量。俄罗斯炼厂因设施袭击及制裁，炼油能力较年初降20%，出口量环比下滑；沙特、科威特炼厂检修或装置故障，进一步缩减中东地区高硫燃料油产出，支撑供应端底部。

低硫燃料油供应充足，国产产能支撑自给。国内低硫燃料油年产能超2500万吨，头部炼厂稳定量产，基本满足市场需求，华东、华南沿海炼厂凭借一体化优势，贡献主要供应量。

国内炼厂动态：部分地炼因原油配额临近耗尽，采购高硫燃料油作为加工原料，短期提振高硫需求。

（二）需求端：船用支撑核心，工业需求疲软

船用燃料油成需求主力，低硫占比持续提升。本周船用燃料油消费延续高占比态势（达 68%），舟山等沿海港口加注量稳定，加装脱硫塔船舶对高硫燃料油需求稳定，形成需求“压舱石”。

工业、电力需求低迷。工业锅炉领域替代能源渗透加速，电力行业清洁化转型推进，高硫燃料油在传统领域需求持续萎缩，未对市场形成有效支撑。

（三）宏观与政策因素

宏观面利空压制价格。美联储释放鹰派信号，美元指数走强，以美元计价的燃料油需求受抑；美国经济不确定性上升，间接削弱航运贸易需求，拖累燃料油市场情绪。

环保政策持续引导结构优化。《船舶大气污染物排放控制区实施方案》等政策强化高硫燃料油使用限制，长期推动低硫燃料油需求增长，行业清洁化趋势明确。

三、价格表现

高硫燃料油（380CST）：受原油拖累及宏观利空影响，本周价格震荡下行，期货价格跌至2600元/吨一线下方，现货均价贴近3850元/吨年度均值。

低硫燃料油：价格随原油成本波动，环保溢价维持稳定，本周均价约5200元/吨，与高硫燃料油价差保持1300元/吨左右。

四、后市展望

短期来看，国际原油波动、美元强势及宏观预期转弱仍将压制燃料油价格，预计市场维持震荡偏弱走势；中长期，俄罗斯供应受限格局难逆转，叠加国内低硫产能释放与船用需求增长，行业将向清洁化、高质量发展转型，低硫燃料油需求有望稳步提升。

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