氧化铝市场研报（2025-11-4）：

氧化铝市场的看法较为一致，普遍指出其基本面偏弱，主要受供应过剩和库存增加的拖累。不过，当前价格已接近成本线，这在一定程度上限制了下跌空间，下跌空间有限，期价或低位震荡为主。

11月初氧化铝现状：

供应过剩状态未改，国内总库存持续走增，成本端报价下行，持续上涨动力有限，价格在低位区间震荡，开工率维持较高水平，空头格局暂未转变变，但低估值限制跌幅。供应过剩压力显著，盘面领跌现货，可能推动现货走弱形成负反馈，不建议过度看空， 需关注宏观情绪变化， 部分企业接近盈亏平衡甚至亏损，价格承压，但下方成本线支撑逐渐显现。  

氧化铝市场逻辑主要体现在以下几个方面：

一：疲软的基本面是核心压力

    氧化铝市场面临的主要问题是供应过剩。多家机构指出，目前氧化铝的运行产能处于高位，同时进口持续，导致国内总库存水平持续上升。这种供过于求的局面是压制价格的最主要因素。

二：成本支撑限制下行空间

    尽管基本面疲软，但价格进一步深跌的空间可能有限。一个重要原因是，当前价格已接近甚至击穿了部分企业的生产成本。中财期货明确提到行业平均利润已转负，中航期货也指出晋豫黔等地部分企业接近盈亏平衡。这意味着如果价格继续下跌，可能会引发企业减产，从而对价格形成支撑。

三：需要关注的风险与变量

    1.  供给端变化：11月即将到来的采暖季环保限产是一个潜在的利好因素，如果执行力度超预期，可能缓解部分供应压力。

    2.  宏观情绪影响：宏观氛围会加剧氧化铝价格的波动，例如美联储的货币政策、中美贸易关系等宏观事件，会从市场情绪层面影响价格。

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