2025年10月中国原油调研报告

一、核心市场数据

（一）国际油价走势

10月国际油价呈现“先抑后扬”态势，月均价较上月进一步下移。截至10月27日，美原油月均价为59.99美元/桶，环比下跌5.57%，同比下跌16.09%；布伦特原油月均价63.77美元/桶，环比下跌5.64%，同比下跌15.33%。价格波动主要受宏观风险、地缘制裁与供应过剩预期等多重因素交织影响。

（二）国内进口与供应

进口规模：1-9月全国原油进口量达4.23亿吨，同比增长2.6%，其中9月进口量4725.18万吨，同比增长3.90%，环比减少3.96%，预计2025年全年进口量有望突破5.6亿吨。

供应端表现：10月国内主营炼厂开工率小幅下降，地炼开工率略有上涨，整体原油供应规模变动不大，成品油市场呈现“汽油弱、柴油稳”的分化特征。

二、进口格局与贸易特征

（一）区域来源结构调整

1-9月进口来源仍以中东、欧洲为主，但占比持续下滑，新兴区域进口增长显著：

1.中东地区进口17884万吨，同比减少3.5%，占比降至42.3%；欧洲地区进口7754万吨，同比减少7.5%，占比降至18.3%。

2.亚太地区进口增长20.9%至6389万吨，占比15.1%；南美地区增长17.8%至4662万吨，占比11.0%；非洲、北美地区分别增长10.5%、11.2%。

（二）贸易伙伴变动

1-9月原油进口贸易伙伴共48个，前15位合计占比93.6%。欧洲某国仍居首位（7405万吨，占17.5%），沙特（5953万吨）、马来西亚（5124万吨）、伊拉克（4928万吨）紧随其后。值得注意的是，印度尼西亚新晋前15位，而自美国进口量缩减 62.8% 至 229 万吨，占比0.5%，且6-9月连续零进口。

三、勘探开发与技术进展

（一）海上开发突破

我国首个深水油田二次开发项目——流花11-1油田投产一年累计生产原油突破70万吨，开发效果超预期。该油田是我国海上探明地质储量最大的焦灰岩油田，中国海油历经十年攻关形成海上焦灰岩控稳油系列技术，大幅提升了可采储量与采收率。

（二）勘探潜力释放

北部湾海域油气勘探实现双突破，进一步夯实了我国海上油气资源储备基础，为原油产量稳定提供了新支撑。

四、市场影响因素分析

（一）宏观与地缘因素

中美贸易博弈：10月特朗普曾威胁对中国加征额外关税，打压市场风险偏好，拖累油价下行；月末中美吉隆坡经贸磋商释放缓和信号，对油价形成短期支撑。

对俄制裁加码：10月22日欧美分别对俄Rosneft、Lukoil等石油企业实施新一轮制裁，引发供应担忧，推动油价两日上涨近5美元/桶，但后续实质影响仍待验证。

（二）供需基本面因素

供应端：OPEC+12月或小幅增产的预期加剧市场过剩担忧，压制油价上行空间。

需求端：美国炼厂因秋检开工率回落，原油加工需求下滑；国内汽油缺乏节假日带动，成交偏弱，而柴油受工地赶工期、物流旺季支撑，需求相对稳健。

五、趋势展望

（一）短期走势

11月原油市场或延续震荡偏弱格局。基本面过剩压力仍将主导市场，欧美对俄制裁的情绪计价已基本完成，且OPEC+增产预期未消，叠加国内汽油需求疲软，油价下行压力显著；但宏观风险缓和与地缘扰动或为油价提供短期支撑。

（二）中长期趋势

进口来源多元化战略持续深化，亚太、南美等区域进口占比将进一步提升，助力降低供应风险。同时，海上焦灰岩开发等技术突破将不断释放国内储量潜力，结合新能源替代加速，原油进口增幅或逐步收窄，市场将向“稳供应、优结构”方向发展。

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