今天上午10点14分，上证指数时隔10年，再次回到4000点上方，这是今天最大的新闻了。上了4000点后，波动无疑会更大。很多资金会止盈，很多资金会上车，这个位置一定会反复震荡。短期涨跌没人能说清楚，但拉长看，我个人坚信，我们正在开启一个新的时代，就是股权投资的大时代。因此，要主动去积极拥抱优质股权资产。很多人会拿今天的估值，和上一次4000点的估值来比较。今天的上证指数，PE是17倍，15年4000点那天，是18倍，几乎一样。但很多人没有拿无风险利率进行比较，而这却是最核心的因素：10年前，余额宝的收益率还有3.63%，今天只有1.20%；10年前，10年期国债收益率3.61%，今天是1.85%；我一直强调，本轮牛市的最核心的上涨原因，正是前所未有的低利率环境，叠加全球进入降息周期。不考虑无风险利率，仅仅去比较估值的绝对值，是简单的刻舟求剑了。不仅如此，10年前A股总市值才51万亿，现在已经翻倍了，达到106万亿。而当年的GDP总值，也从65万亿，翻倍到现在的135万亿。2017年资管新规才出台，2015年银行理财还是报价式，是真正的保本理财，产品报价普遍在5%以上。15年的信托产品，不管是房地产还是政信类，都有8%以上甚至10%，并且刚兑。如果换作你，你会买什么？是去选择承担波动赚白菜钱，还是选择稳稳的一年10%的信托？而现在，余额宝1%出头，1年期理财收益2%出头，信托不刚兑了，爆雷的和倒下的信托公司遍地都是。这时候，你又会买什么？这就是无风险利率下行，以及居民财富蓄水池的切换，从楼市到股市，对股市估值带来系统性抬升的过程。相比10年前的疯牛，这一轮牛市最大的特点，是慢牛，热烈的程度远不及当年。我有朋友当年是主观基金的爱好者，喜欢买明星基金经理的产品。15年押中了南北车合并，结果大赚，但也因为喜欢单押个股，后来熊市来了，钱都亏回去了。17年市场开始拥抱大白马，又跟风买了主观多头，结果18年贸易摩擦开始后，又亏了。后来就是21年的牛市，市场拥抱核心资产，人人都爱坤坤，22年后又崩了。主观有轮回，基金经理也容易押错赛道，也容易风格漂移判断错误，也容易选到的票没踩对节奏，大盘涨了，个股还趴着。主观靠人，量化靠程序。主观选股不稳定，量化靠模型和数据，靠数理统计和程序化选股，虽然也有波动，但超额收益的逻辑清晰且透明。比如市场上最成熟的500指增产品，还是以世纪前沿为例（仅做案例）从19年底运作开始，年到25年10月，产品累计收益369%，累计超额315%，年化超额25%，最大回撤27%；而在同一时间段，中证500指数累计涨幅是41.75%，最大回撤去到44%。从每年相对指数跑出的超额收益来看，20年超额30%，21年超额35%，22年和23年是熊市，超额也有12%和15%，24年超额12%，25年10个月超额也积累了24%。量化也不是神，也会亏钱，但正因为有超额收益，可以在指数上涨的行情里，争取每个月跑赢指数多一点，在下跌行情里，每个月也争取比指数少亏一点，日积月累，超额收益的积累，让指增产品可以拉开和指数的差距。答案很简单，量化主要是靠超额累积收益的，更别说现在指数还没到高点的泡沫。关键是买了能不能拿得住，赚到超额收益？说到底，量化是个“靠时间赚钱”的品种，选对品种，选对管理人、用闲钱投资、拿得住，就能赚钱。如果想靠短期暴利，那量化不适合你。量化指增的爆发力没那么强，不如你炒股押中某个科创牛股，一个月不到就翻倍。这种感觉太刺激了，但不是每个人都能有这种运气和实力。量化胜在踏实、不焦虑。这大概就是投资最舒服的状态吧。
