（一）市场行情：期货小幅回升，现货承压运行
12月12日14:16，生猪主连期货价格报11259元/吨，较前一交易日上涨55元，涨幅0.49%，当日最高触及11350元/吨，最低下探11165元/吨，成交量达67708手，显示市场交投活跃但波动有限。从周度表现看，12月1日至5日生猪期货周下跌0.79%，延续四季度以来的震荡偏弱走势，现货市场同步承压，多地生猪收购价维持在11-12元/公斤区间，养殖端盈利空间持续收窄。
（二）供需格局：供应充足叠加需求淡季，库存压力显现
供应端持续宽松是当前生猪市场的核心特征。据农业农村部监测，2025年三季度末全国能繁母猪存栏量仍处于4100万头以上的合理区间上限，生猪存栏量同比增长2.3%，11月生猪出栏量同比增幅超5%，市场供应充足。从养殖端来看，规模猪场出栏节奏稳定，中小养殖户为规避后续价格下跌风险，出栏积极性较高，进一步增加市场供应。
需求端进入传统淡季，消费支撑不足。11月非制造业PMI降至49.5%的收缩区间，居民消费意愿受假期效应消退影响有所下降，猪肉消费作为刚性需求虽未大幅下滑，但餐饮、加工企业采购量维持低位，多采取“随用随采”策略，对价格提振有限。同时，牛羊肉、禽肉等替代肉类供应充足，价格相对稳定，进一步分流猪肉消费需求。
（三）后市展望：短期震荡筑底，长期依赖供需调整
当前生猪市场处于“供应充足、需求疲软”的均衡状态，期现价格短期内难有大幅波动，预计生猪主连期货将在11000-11500元/吨区间震荡。中长期来看，若能繁母猪存栏量持续处于高位，2026年上半年供应宽松格局仍将延续；若养殖端出现主动去产能，能繁母猪存栏量降至4000万头以下，生猪价格有望在2026年三季度进入回升通道。建议关注春节前消费旺季的需求释放情况及12月能繁母猪存栏数据，这两大因素将主导短期市场情绪。
