玻璃纯碱行业周报

一、核心行情回顾

纯碱：期现震荡，多空博弈加剧

期货端，纯碱主连合约呈“先抑后扬”态势，截至11月17日10时，价格报1220元/吨，较周初小幅下跌0.90%，周内最高触及1242元/吨，最低下探1216元/吨，成交量达477604手，多空围绕短期修复与长期过剩矛盾展开博弈。现货端受成本支撑但跟涨乏力，轻碱价格小幅上调，重碱保持稳定，企业产销率基本持平但利润持续收缩，联碱法纯碱理论利润（双吨）降至-174元/吨，氨碱法利润为-43.50元/吨。

玻璃：窄幅波动，库存压力难减

期货端，浮法玻璃近月合约一度回落至1000元/吨下方，01合约维持低位震荡，市场持仓量突破历史新高，估值压缩难度提升但弹性受限。现货端商谈重心下滑，华北、华东出货放缓，企业多通过降价或优惠政策刺激成交，周线震荡上涨0.74%，区域分化明显，华北、华东去库显著，华南、西南小幅累库。

二、产业链核心动态

1. 纯碱：短期供应收缩，长期过剩承压

• 供应端：短期检修带动产能收缩，江苏德邦、宁夏日盛等企业相继减量生产，河南骏化11月15日起进入检修，周度产量降至74.69万吨，综合产能利用率环比降至85.67%，但百万吨级企业利用率升至90.41%，行业分化加剧。中长期压力凸显，阿拉善天然碱项目二期280万吨产能预计2025年底前达产，低成本产能扩张将削弱供应弹性。

• 需求端：下游刚需平稳，浮法玻璃日熔量降至15.9万吨，光伏玻璃虽有1200吨窑炉冷修，但后续存点火计划，实际供给呈上行趋势，带动重碱需求低位稳定；轻碱需求同比增长，出口维持高位，企业待发订单窄幅增加至15+天。

• 库存端：延续积累态势，厂家总库存达171.42万吨，环比增加0.72%，其中重质纯碱库存增加1.32万吨，同比处于近五年同期高位，去库压力显著。

2. 玻璃：供应收缩托底，需求疲软制约

• 供应端：浮法玻璃供应阶段性缓解，沙河4条燃煤产线集中停产，涉及日产能2400吨，全国日产量降至15.91万吨，周产量环比减少1.08%，但大连耀皮产线引板补充部分产能，整体供应仍处同期偏高水平。

• 需求端：旺季特征缺失，1-9月房屋竣工面积累计同比下降15.3%，深加工订单天数10.8天，虽环比增长4.0%但同比下跌16.1%，LOW-E玻璃开工率同比大幅偏低，表观需求同比下滑7%-8%。

• 库存端：库存虽有下降但仍处高位，全国样本企业总库存6313.6万重箱，环比减少4.03%，但同比增长29.05%，折库存天数27.1天，中游贸易商库存充裕，去库压力未根本缓解。

3. 成本端：煤炭涨价支撑，企业亏损加剧

煤炭价格持续拉涨带动纯碱成本抬升，玻璃燃料成本同步承压，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润降至-157.7元/吨，煤制气燃料利润环比减少49.78元/吨，成本支撑成为价格下探的主要阻力。

三、后市展望

纯碱

短期受检修与成本支撑，价格或震荡修复，但高库存、弱需求及中长期产能过剩未改，难以扭转低位格局，需关注MA20一线压力突破情况，01合约预计运行于1150-1300元/吨区间。若开工率维持低位且需求改善，四季度或有望持续去库，但趋势性反弹需成本进一步带动。

玻璃

短期产线冷修与成本端形成托底，价格下探空间有限，但高库存与地产弱需求制约反弹高度，预计延续低位震荡，01合约运行区间或为1000-1200元/吨。后续需重点跟踪现货产销持续性、地产政策动向及产能出清进度。

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