丙烯——华东区域现货调研

在交易所及业者持续的努力推动下，丙烯期货上市工作已圆满落地。但产能扩张加剧行业内卷与反内卷政策孰强孰弱、中美关税牵动PDH企业心弦、地缘政治局势扰动、丙烯期货上市为市场注入新活力，供需面、成本面、消息面均短暂或长期主导丙烯市场行情变化，后期丙烯市场驱动逻辑将迎来怎样的变化？为了探究丙烯行业供需现状，丙烯期货工具使用情况，通过走访丙烯期货基准交割区域-华东地区，拜访上海、嘉兴、宁波的主要丙烯生产企业、贸易企业、下游企业等，来了解业内人士对丙烯市场现阶段以及后市看法。

受访企业基本情况

本次走访调研对象包括4家丙烯贸易企业，6家丙烯生产及下游企业，其中3家为丙烯期货首批交割厂库。丙烯生产方式涵盖MTO、PDH、催化裂化、蒸汽裂解等不同工艺，下游产品则涉及PP粒、PP粉、PO、丁辛醇、丙烯腈、丙烯腈、酚酮，其中配套下游产品最多的为PP粒及PP粉，而某炼化一体化企业及某PDH企业下游配套产品种类较多，其中某炼化一体化企业视下游产品负荷波动间歇外放丙烯，其余丙烯生产及下游均长期或间歇外采丙烯，尤其某PDH企业丙烯外采量居华东前列，月采购量7万-8万吨。

4家丙烯贸易企业年贸易量均在30万吨以上，其中某个别丙烯贸易企业年贸易量达到80万吨以上，均涉及船货+车货贸易，丙烯船数量2-7艘不等，压力槽车13-50辆不等，丙烯主要进口来源为东北亚和东南亚，其中90%附近来自韩国和日本，其余则是中国台湾、马来西亚、泰国等地。

丙烯期货参与度有待提升

对丙烯期货：暂时未有大规模盘面操作，个别企业1-3手少量持仓，谨慎观望为主，主要考虑距离交割期相对较远，仍需继续观望或是期待模拟交割感受真实流程。现阶段期现货联动性暂时有限，市场人士反馈主要在等待合适时机入场，若近交割月时期现回归，结合自身生产或采购情况，有操作机会的话会进行入市操作。

市场短期有望触底反弹但长期供应压力难消

对华东市场看法：华东区域整体市场化程度不如山东区域市场化程度高，近年来华东区域车货流动量整体呈现缩减趋势，贸易企业车队数量亦在减少，多跑船货跑出贸易量和利润。2024年-2025年丙烯价格波动幅度较往年明显降低，贸易企业需要精准把握时机，操作难度增加。后市来看，虽然近几个月反内卷一直在提及，但是具体落地仍需一定时间，而行业新投产仍在不断落地，近1-2年供应压力或持续存在，而下游多数产品盈利能力欠佳，需求面难有亮点出现，价格或低位运行为主。但短期1-2个月，伴随国内及东北亚部分主力丙烯装置停车检修，同时“金九银十”传统需求旺季到来，丙烯价格或有触底反弹机会。

丙烯不同工艺盈利情况有所分化

成本盈利情况：近期丙烷价格处于相对低位，本次调研的PDH企业丙烷制丙烯单耗在1.15-1.20附近，另需加工成本在1200-1500元/吨，丙烷制丙烯处于微利或成本线附近，开工积极性尚可，维持高负荷运行居多。而甲醇价格高位，单耗为2.9-3，另需加工成本500-600元/吨，外采甲醇制丙烯亏损严重，开工积极性欠佳，部分已降负荷生产或停车检修。

现货采购与长约采购结合

采购情况：不同厂家丙烯缺口程度差距较大，缺口小的企业看下游产品负荷灵活调整采购情况，多现货模式采购；缺口较大的企业采用长约+现货模式采购，关键看外采丙烯加工下游产品是否有利润。

调研小结

丙烯期货作为新的风险管理工具，部分丙烯上下游企业虽现阶段参与程度不高，但后期交割月临近，参与积极性或有所提升；下游工厂根据利润情况、物料平衡情况等因素灵活调整采购策略；不同生产工艺制丙烯利润情况分化，丙烯生产厂家亦会评估亏损接受度、上下游生产稳定性等因素调整生产计划；短期主力装置波动或导致丙烯市场供应压力减轻，价格或阶段性小涨，而长期伴随新装置陆续落地，供应压力难消预计导致丙烯及低位运行概率较大。