纯苯期价或先跌后涨

9月中旬，纯苯期货开启了一轮受下游需求主导的季节性下跌行情。

纯苯下游通常提前备货，7月至9月中旬为下游开工率上行阶段，9月下旬开工率开始下行，需求转弱。数据显示，1—9月纯苯下游需求同比增长8%；分产品来看，苯乙烯、己内酰胺、苯酚需求同比分别增长17.3%、7.6%、2%，己二酸、苯胺需求同比分别下降3.8%、8.2%。苯乙烯方面，5—7月生产利润尚可，6—8月生产企业月度开工率维持在77%~79%的高位区间。但是，高开工率导致供应增长，8月以后苯乙烯生产利润持续下降，一度降至历史同期最低水平，库存压力也持续增加。从利润维度来看，四季度开工率有下降空间。己内酰胺方面，自7月以来开工率回升至较高水平，但生产利润持续下降，预计后续开工率继续下降的概率较大。从最新数据来看，本周纯苯主力下游苯乙烯、己内酰胺、己二酸的开工率均环比下降。综合近期行业的检修及复产计划来看，纯苯下游综合开工率将进一步下降，终端需求疲软。从纯苯装置检修情况来看，11—12月的装置检修规模预计将从10月的21.36万吨回落至11万吨左右，纯苯开工率有望先减后增。

我国是全球最大的纯苯消费国和进口国。从历年数据来看，我国纯苯进口依赖度约为20%，物流成本对国内纯苯价格影响较大。数据显示，1—9月国内纯苯产量同比增长5.7%，进口量同比大幅增长40.5%，总供应量增长10.4%。我国1—9月纯苯进口量大幅增长的主要原因是去年四季度以来韩国纯苯几乎全部运往国内。数据显示，今年前三季度我国累计进口韩国纯苯411.5万吨，同比大幅增加。但是，从近期数据来看，10月1日至20日韩国纯苯发货量为11.5万吨，同比下降近50%，预计四季度国内纯苯进口量也将下降。

成本方面，原油市场中长期维持供大于需的格局，叠加近期地缘政治风险下降，原油价格下行概率较大，故纯苯成本支撑可能转弱。

综上所述，短期原油价格下行概率较大，纯苯终端需求偏弱。中长期下游开工率仍然较高、进口量下降等因素均利多纯苯价格，预计期货主力2603合约先跌后涨。