量化就是高频交易？量化就是做空？量化就是收割散户？

很多对量化缺少了解和知识储备的投资者，以为量化就是高频交易，量化都可以做空砸盘，量化就是割韭菜，收割散户。

这里是几个概念混淆了，再重新梳理一下。

一、什么是量化？

在一文看懂量化投资里写过：量化投资是基于数学模型、统计学方法和计算机技术，通过系统化分析海量数据来制定投资策略的金融工具。其核心在于将投资理念转为可量化的规则，运用计算机算法执行交易策略。

换成大白话，就是一群具有顶尖学府理工科背景的高精尖人才，用算力惊人的设备来处理海量的数据，挖掘出有效的因子，来构建程序化交易所需要的模型，最后模型选出的一揽子股票，通过毫秒级的程序化机器下单。

量化可以应用于股票市场，投资策略有三种：量化指数增强和量化选股（纯股票多头）、量化对冲（市场中性）、量化多空（灵活对冲）。

量化也可以应用于期货市场，即量化CTA（管理期货策略），相对比较小众。

二、什么是高频交易？

高频交易，是量化模型交易时的一种风格特征。量化模型建模后，基于各种因子自动选股，并时刻执行选股和交易，这个过程不断换股调仓，且始终满仓的。

换股调仓的交易频率，有高频、中频、低频。这个交易频率取决于量化管理人投研和技术的风格，好比主观基金有价值派和成长派，量化也有低频、中频和高频。

这只是一个细分的风格特征、没有优劣之分。

量化管理人尽调或者听路演的时候，经常听到年双边换手率这个指标，指的就是交易频率。

比如年双边换手率50倍，意思是一年250个左右交易日/50倍年双边换手率=5天，这是双边换手率（一买一卖都算进去了），再乘以2 就是个股的平均持有天数，即10天左右。

一年的交易日是固定的，年双边换手率越高，持股天数越少，交易频率越高。

网上有说量化就是高频交易。之前在量化新规解读里提到什么是高频交易：

按照监管对高频认定标准：单个账户每秒申报/撤单≥300笔，或单日申报/撤单≥2万笔，即被认定为高频交易。

每秒300笔*每天4小时交易时间*每小时60分*每分60秒=最高432万笔申报/天，这个交易频率，大部分私募基金、资管产品都达不到，主要是影响一些野路子自营为主的小量化管理人。

目前市面主流的私募量化管理人，绝大多数产品的年双边换手率在100倍以内及上下，头部大规模500亿+的大多年换手在50倍左右，远达不到监管定义的高频。

在高频交易里，还有一个T0策略（日内回转交易）。

但A股实行T+1交易，所以只能交易前一天的底仓。

T0策略的规模容量很有限，主要原因有两个，一是T0交易很依赖市场的波动水平，波动低就难做出收益，瞎折腾，这个股民做T降成本也很容易理解；二是一旦规模大会对股价波动造成较大的冲击。

所以T0策略的规模容量很小，属于量化策略里非常小的一个细分策略，可能占比5%左右，可以忽略不计了。

头部量化管理人还是中低频为主，绝大部分量化管理人也不会把T0单独拿出来卖，一般会用于自营，或在产品里加一点T0来增强收益，作为指数增强里的一种收益增厚来源。

三、什么是做空？

量化中的做空，是一种通过算法和数学模型来识别并执行卖空机会的系统性策略。它核心是预测价格下跌，并自动执行“先高价卖出借入的资产，等待价格下跌后再低价买回归还”的过程，从而赚取差价。

在实际应用中，做空主要在市场中性策略、多空策略里用到，对冲市场风险的手段。

做空的工具有两种：一个是融券做空，一个是股指期货做空。

融券受限制较多且券源不稳定，所以量化基本用的都是股指期货做空来对冲。

股指有IF/IC/IM，用来对冲大盘、中盘和小盘股市值风格。因此量化对冲和量化多空策略的收益，会受到股指的升贴水基差成本变化的影响，比如今年市场中性策略产品表现不佳，主要因为今年基差成本太高，赚钱的多头扣减对冲成本后，绝对收益很少甚至是负数。

目前国内量化主流策略的指增策略和量化选股，产品是始终满仓股票，为市场提供充足的流动性，没有任何做空仓位，是一股坚实的、长期的A股做多力量。

四、量化就是割韭菜？

量化作为新技术的代表，从诞生至今就伴随着争议。

监管机构也密切关注着量化交易的发展。核心的监管思路并非“一刀切”地禁止，而是趋严和细化，旨在兴利除弊：

要求量化私募进行身份识别和策略报备；对高频交易实施更严格的监控，例如对其申报和撤单行为设置明确的阈值限制；明确并重点监控诸如瞬时申报速率异常、频繁撤单、拉抬打压等异常交易行为等。

成熟市场，是逐渐去散户化。在美股市场，主要的交易参与者是机构投资者。量化的存在的确加剧了市场的竞争强度，推动了去散户化的趋势，但这某种程度上也是市场进化的一部分。

量化交易本身更像一个强大的工具，把它比作“割韭菜的镰刀”可能过于简单化了。

工具本身无绝对善恶，关键在于如何使用和规范。违规操作、恶意操纵市场的“假量化”才是需要严厉打击的对象。

现在很多券商也开始针对散户，推出量化工具，比如国金证券。这对于个人投资者来说，参与股票交易的工具更多了，也是时代的进步。

量化不等于高频、不等于做空，也不是简单的割韭菜。量化只是一个投资方法论的统称。

选择量化投资，还是主观投资。这是投资方法论层面的选择：相信算法、数据科学和概率，还是相信基金经理个人的投资经验和投资哲学。