央行为何不停买黄金？

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　　5月7日官方数据出炉，截至2026年4月末，我国外汇储备重回3.4万亿美元之上；央行黄金储备迎来连续18个月增持，4月增持力度创近14个月新高。叠加一季度国内黄金消费量同比增长4.41%，外储企稳、央行囤金、消费升温三大信号齐现，折射出黄金市场运行稳健。

　　外储规模重回3.4万亿美元之上

　　数据显示，截至2026年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。

　　国家外汇管理局表示，2026年4月，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月末我国外储规模处于近10年来的高点附近，同时4月外储规模环比升幅为近28个月以来最大，主要是受当月美元指数下跌和全球金融资产价格大幅上涨的双重驱动。

　　“按不同标准测算，高于3.4万亿美元的外储规模属于较为充裕的状态。”王青认为，在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，并成为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。

　　央行连续18个月增持黄金

　　数据显示，4月末黄金储备报7464万盎司，环比增加26万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续第18个月增持黄金。

　　具体来看，今年前4个月，央行分别增持了4万盎司、3万盎司、16万盎司、26万盎司黄金。4月增持力度进一步加大，创下近14个月新高。从金价表现来看，黄金期货、现货在1月、2月连续收涨，3月、4月又接连收跌。

　　王青表示，中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，4月国际金价连续第二个月下行，这可能是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。

　　“近一段时期央行继续增持黄金，根本原因是全球政治、经济形势出现新变化。”王青表示，这意味着尽管黄金价格处于历史高位，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金的必要性有所上升。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素来看，后续央行或将继续增持黄金。

　　5月初，受美联储鹰派决议影响，金价一度承压跌至4500美元/盎司附近。但自5月5日以来金价重启反弹，截至发稿，COMEX黄金报4761.6美元/盎司，上涨1.43%；伦敦金报4736.32美元/盎司，上涨0.96%。

　　申银万国期货认为，从中长期维度来看，贵金属价格中枢具备持续上行基础。一方面，地缘政治风险中枢抬升，全球政治经济秩序重构仍在持续；另一方面，市场对美国财政可持续性的担忧仍在加剧，同时特朗普频繁干预美联储的独立性，因此去美元化进程将持续推进，全球央行增持黄金储备的趋势延续。

　　黄金消费量同比增长4.41%

　　中国黄金协会最新统计数据显示，2026年一季度，国内原料产金81.065吨，同比减少6.178吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增加1.578吨，同比增长2.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比减少4.600吨，同比下降3.27%。

　　2026年一季度，黄金行业矿山与冶炼厂集中开展安全检查，对各类生产设施进行隐患排查，部分企业依规停产检修。系列管控举措在一定程度上影响了一季度国内黄金产量。同时，行业资源整合持续推进，紫金矿业公告拟收购赤峰黄金股权，进一步集中优质资源。大型黄金集团境外产能释放强劲，一季度实现矿产金产量24.173吨，同比增长30.77%。

　　2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中，黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。

　　受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。与此同时，黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，银行销售渠道金条销量大幅增长。此外，高金价推高了工业企业用金成本，黄金的需求也随之出现一定程度的下降。

　　2026年一季度，国内黄金ETF增仓量为50.438吨，较2025年一季度增长114.88%。至2026年3月底，国内黄金ETF持仓量为298.289吨。

　　2026年一季度，我国增持黄金7.15吨。截至3月底，我国黄金储备为2313.48吨，全球排名上升1位至第5位。