【沥青日报】沥青短期关注成本端扰动，中期供需结构依旧弱势

　　日报观点   

　　【1】盘面表现：BU 2602合约日内早盘大幅跌落后，又被多头资金拉升起来，最终维持区间震荡。收盘3008，涨幅0.23%，盘中最高触及3016，最低2967，近7天累计+1.9%。次月合约2603涨幅0.17%，合约期限仍呈现近低远高的Contango结构，但相比11月份已经有所收窄。

　　【2】现货市场：①山东重交沥青(3609, -13.00, -0.36%)市场价为2920元/吨，环比持平，7天累计+0%。山东基差为-88元/吨，7天累计-46元/吨。②华东重交沥青市场价为3070元/吨，环比持平。华东基差为+62元/吨，7天累计-136元/吨。 

　　【3】裂解变化：①BU-Brent录得-124元/吨，7天累计-21元/吨。当日BU主力+0.2%；Brent+1.0%（以下午3点收盘成交价计算）。目前油价受委内瑞拉地缘扰动影响，短期价格企稳后仍具有不确定性。沥青层面作为油价的对冲难度要大一些，裂解差持观望看待。

　　【4】基本面变化：上周最新的周度数据表现来看，供应端，12月26日当周中国炼厂产量为55.3万吨，环比增长14%；需求端，当周道路改性沥青开工率为20%，连续4周下滑。市场低价货源依旧竞争出货，大样本山东生产企业出货量当周为14.86万吨，环比增加19%。库存端，当周社会+厂内库存达到66.6万吨，环比增加4%。整体基本面数据来看，没有过多的亮点，反而更多体现了淡季行情下的弱基本面结构，对沥青价格上行形成压力。

　　从目前冬储行情来看，宁夏永通2026冬储克炼沥青提前到货，标志着新一轮冬储季正式开始。克石化等西北炼厂已出台冬储政策，华北、华东冬储政策陆续跟进，由于冬储一般是沥青的价格优惠期，短期冬储价有望成为价格锚点。但是否形成囤货驱动进而抬高冬储价格，仍持谨慎观望态度。

　　【5】短期展望：目前沥青价格重心较12月初已有小幅抬升，且震荡在3000附近，近期波动也较为大。从基本面上来看，下游道路需求淡季，价格依旧弱势看待，自身上行空间仍受制于需求减弱和库存压力两方面影响，关注冬储行情是否起色，预期沥青价格持续宽幅震荡，短期关注地缘风险对油价形成的扰动，进而影响到沥青价格走势。中期角度来看，沥青供需基本面依旧处于弱势结构，对价格的支撑相对有限。

　　【6】策略：单边宽幅震荡