一只量化团队的易筋经和独孤九剑

行业内越来越多人正在把目光聚焦于量化指增赛道，所谓时来天地皆同力，在行业变局之中，指数增强型基金似乎正在走向版本答案。

一方面投资者的核心需求开始转向“稳中有超额”的解决方案，在牛市中，既希望能贴近指数走势，避免大幅偏离带来的持有焦虑，又希望能适度获取额外收益，提升长期复利质量。

与此同时，在强调金融人民性的背景下，公募行业也正在阔别过去那种粗狂的模式。在投研体系上，力争打造更加工业化、可复用、可扩展的框架。

也正是因为这样变化的“双重现实”，让量化指增在今天呈现出一种“供需两端皆匹配”的天然适配性。

回看美国市场的发展轨迹，这种“版本答案”并非中国市场独有的幻觉。

晨星的《Morningstar’s Guide to ETF Trends in 2025》报告显示，从2015年到2024年，全球Smart Beta ETF的资产规模增长近五倍，从不到5,000亿美元跃升至超过2.3万亿美元。虽然Smart Beta并不等同于指数增强（后者更多用于主动获取超额的策略产品），但两者都体现了投资者通过规则化方式、系统性因子筛选来获取稳健收益的趋势。

即便在高利率与市场震荡交织的背景下，2024年Smart Beta产品仍吸引了大量资金流入。更值得注意的是，基金数量的增长远不及资产增速，显示出机构投资者正集中配置头部策略产品，倾向于通过系统化方式获取可解释、可复制的Alpha。

对照当下的中国市场，指数化投资渗透率快速提升，投顾与FOF的生态正在成形，投资者结构也在重构当中，这些都构成了指增策略孕育土壤的关键变量。而在这场“体系为王”的竞赛中，谁能既构建起可工业化的底层逻辑，又能打磨出应对不同市场节奏的实战工具，就越有可能在新时代的量化投资中脱颖而出。

具体而言，当前主流的量化增强模型大致可分为两大类路径：

其一是以中长期基本面因子为核心的低频模型，通常持股周期在4-6个月之间，强调财务质量、盈利能力、估值性价比等“内功型”要素，追求稳健而可持续的Alpha回报。

其二是以量价关系为主，融合短期行为信号与事件驱动因素的中高频模型，换手更高、反应更快，旨在捕捉市场节奏变化中的交易性超额，形成灵活高效的战斗策略。

前者如同《易筋经》，重修炼、讲根基，注重构建长期稳定性和穿越周期的胜率；后者则更像《独孤九剑》，招式多变、随机应变，有望捕捉短期因子带来的制胜机会。真正能“内功+剑法”双修的量化团队，在行业内仍属凤毛麟角。

华泰柏瑞的量化团队，正是少数能够同时练成“易筋经”与“独孤九剑”的公募玩家之一。

双线并进的量化体系

指数增强（Quantitative Index Enhancement），本质上是一种在紧贴指数的基础上，通过量化手段获取可控超额收益的策略形式。它既要解决“紧贴指数”的问题，也要解决“产生Alpha”的问题，因此模型的表现，不在于是否“预测市场”，而在于在风险受控条件下，最大限度地提取结构性收益。

决定指增策略成败的关键，在于背后的模型架构与因子体系。

作为行业中较早布局量化策略的公募机构之一，华泰柏瑞量化团队已经在中国资本市场深耕超过十三年，几乎完整经历了量化投资在A股从边缘探索到生态成型的全过程。其模型体系与实盘成绩，经受住了多个市场周期的检验，体现出较为稳定可靠的长期战斗力。

当前华泰柏瑞量化团队构建了“双主线”的模型体系，既有自2012年起稳步打磨的中长期基本面量化模型，也有自2018年开始研发、以周度换手为核心的短期量化模型。这两条路径共同支撑了其当前在指增产品上的完整覆盖与策略演进。

中长期基本面模型可谓整个体系的“压舱石”，其底层逻辑建立在对企业财务报表、资产结构、盈利质量、成长趋势等维度的深度量化解析之上，融合多因子交叉验证、容量控制、动态权重等技术路径，形成一套强调稳健性与可复制性的低频量化框架。

这套模型更像是在挑选真正有内在价值的公司，而不是频繁交易赚取短期波动。在很多信息嘈杂、市场情绪反复的时候，模型依然坚持用基本面去判断哪些公司值得长期持有，从而稳步积累超额收益。

在这套体系的支持下，华泰柏瑞推出了多个风格清晰、绩效稳定的指数增强产品。比如全市场仅有的两只连续10年（2015-2024年）每年均超越业绩基准的华泰柏瑞量化先行混合、华泰柏瑞量化优选混合，再比如今年以来表现最为突出的代表——管理规模超15亿的华泰柏瑞中证500增强ETF（561550）。

它不仅是目前所有500增强ETF里面的规模第一，今年以来的超额收益同样位列所有500增强ETF产品第一名，近两年业绩在晨星同类基金中排名前6%（13/237），充分展现了其在长期维度上的竞争力。

数据来源：Wind；统计截至2025年9月12日

与传统增强型基金相比，华泰柏瑞中证500增强ETF（561550）采用场内交易形式，使得其不仅适合中长期配置，也具备更强的流动性优势与策略执行灵活度。

作为业内少数能够在ETF产品开发与量化模型研究两大领域均有深厚积淀的公募机构，华泰柏瑞通过该产品成功打通了“增强策略—ETF工具化—机构配置”三者之间的协同路径，有望为投资者提供了一种兼顾收益增强与交易便利的权益投资解决方案。

更为关键的是，华泰柏瑞中证500增强ETF（561550）所依托的中长期模型具备良好的抗风格漂移能力。在经历了重重行情变换后，该策略在波动控制、回撤管理与长期业绩稳定性方面的表现，都较为优异。因此也收到了机构投资者的青睐，2025年半年报显示，该产品的机构持有比例近60%。

在整个华泰柏瑞量化团队的策略体系中，中长期基本面模型不仅是一套技术工具，更是一种可持续获取结构性收益的策略哲学。

这套体系适用于信息结构较为稳定、估值有效性较强的中大盘市场环境，其低频特征与长期视角也使其在“拥抱指数主线、强调基本面支撑”的新时代资产管理趋势中具备天然适配性。

放眼全球经验，华泰柏瑞的这类策略与海外主流Smart Beta产品中的“Quality + Value”风格高度契合，在美股市场这类风格组合已历经超过15年验证。因此，无论从本土演化路径，还是国际对标基准来看，华泰柏瑞中长期基本面模型都具备可持续演进的战略价值。

可以说，基本面模型更像是一门量化版的“易筋经”，外柔内刚，以基本面逻辑打底，讲究内力修为、周期磨炼，是华泰柏瑞整套体系中最具稳定性与厚重感的一脉。

而在“易筋经”之外，华泰柏瑞量化团队还有一柄进可攻、退可守的“独孤九剑”——短期量化模型。

与强调财报、成长、估值等慢变量的基本面策略不同，短期量化模型更强调对“市场之势”的感知与应对。它通过更高频的交易节奏、更立体的因子结构，试图在指数框架内捕捉结构性错误定价机会，在风格轮动、主题突袭的行情中，打出迅捷有效的“一剑封喉”。

在2020年之后，随着高频私募策略逐步拥挤、公募自身对交易能力与算力提出更高要求。华泰柏瑞选择了一条“中频+多维融合”的技术面进化路线，即以周频换手为基本单位，在控制交易成本的前提下，结合多维度量价与事件因子，捕捉阶段性主题轮动中的结构性超额。

比较独特的一点是，团队并非盲目依赖机器学习，而是强调“有逻辑假设的机器学习”：即在模型训练前明确提出因子的经济含义与行为预期，再用数据检验其有效性，最终在因子融合中强化可解释性与风控机制。

模型的代表产品无疑是主打小盘风格的华泰柏瑞中证2000指数增强（019923/019924），产品基于小市值个股的分散性与低覆盖特性，结合技术面驱动的因子响应速度，在近年来“政策主题+散户参与+微观结构分化”的市场环境下，近一年累计回报高达110.17%，在中证2000指增产品（包括增强策略ETF）中是非常亮眼的存在。

从“压舱石”般沉稳扎实的中长期基本面模型，到迅疾凌厉、以势制胜的短期量化模型，华泰柏瑞量化团队构建的正是一套内外兼修、张弛有度的双线量化体系。

一静一动，一守一攻，相辅相成。前者构筑了穿越周期的底层能力，后者则赋予了策略应对短期波动的战术灵活性。它们共同托举起华泰柏瑞在指数增强领域的长期竞争力，也形成了一个从理念到工具、从模型到产品都高度统一的体系。

而体系的背后从来都是团队。

公募量化的三重门

量化投资，给人的第一印象总是天才的游戏。但华泰柏瑞量化团队却始终强调量化投资是团队作战，讲究投研一体。

作为业内最早一批布局量化投资的公募机构之一，华泰柏瑞早在2012年就开始逐步搭建起统一的量化投研平台，持续十余年打磨核心模型、风控体系与投研流程，成为当前行业中少数具备“体系化作战能力”的量化团队。

从基础因子的挖掘，到多策略的迭代更新，再到平台级模型的持续维护，每一步都需要系统工程和高密度协同。而这一切的起点，是人。

经过多年成长和历练，华泰柏瑞量化团队已形成了一支梯次分明、协同高效的作战队伍，构成了这个团队的知识密度与战斗力重要来源。

而回到投资本身，真正决定一支量化团队能否长期立足、持续穿越周期的，依然是那三个绕不开的问题：产品体系是否完整？方法与风控是否扎实？业绩与口碑是否长期经得起验证？

华泰柏瑞量化团队在这三重拷问中，交出了自己的答卷。

衡量一支量化团队的供给能力，首先要看它的产品覆盖是否足够系统，能否在不同市场风格中提供多样化解决方案。

华泰柏瑞量化团队的指增产品矩阵几乎实现了全市场、全风格的完整布局：从大盘的沪深300、中盘的中证500，到小盘的中证1000、中证2000，以及体现新经济特征的创系列指数，在指数增强赛道上已构建出一套可组合、可打穿市场周期的产品体系。

产品形态方面，团队兼顾ETF化与公募化两条路径：一方面布局增强型ETF，满足机构投资者在二级市场的配置需求；另一方面也通过场外的增强型公募产品触达更多个人投资者，提升策略渗透率。

在市场供给侧，华泰柏瑞的量化团队展现出明确而系统的产品思维：不靠“单点爆款”，而是以模型为底座，做全周期、跨风格的增强解决方案。

如果说产品矩阵是量化团队的“外壳”，那模型和风控则是它的“内核”。

文章前面我们介绍了华泰柏瑞采用的“双模型”：一条主线是从2012年延续至今的中长期基本面模型，强调低频、稳健，适配大中盘；另一条是自2018年起部署的短期量化模型，更强调事件驱动与市场行为捕捉，适合小盘与轮动型指数。

这种“双线并行”的模型架构，使得团队在面对不同市场环境、不同资产风格时，拥有更强的策略弹性。

而策略的有效性，最终要靠风控保障。团队在风控上形成了系统化方法论：包括市值中性控制（避免风格漂移）、策略容量管理（防止策略失效）、因子迭代机制（持续验证、淘汰与替补模型因子），确保在产品规模放大的同时，尽可能的不丧失策略的有效性。

华泰柏瑞强调的不是“预测市场”，而是在风险受控条件下，尽可能获取结构性收益。这种“工业化、可复用”的思路，体现出其作为老牌量化大厂在模型建设上的工程哲学。

回到最终落脚点：一个量化团队“做到怎样”，要看长期绩效表现是否稳定、是否得到市场认可。

华泰柏瑞的多只量化增强产品，在超额收益率、信息比率、回撤控制等维度上处于行业前列。

更重要的是，团队获得了众多机构资金的配置认可，占比超过50%。口碑与业绩的双验证，意味着这支团队不仅在“模型效果”层面被接受，更在“策略信任”层面得到了市场验证。

在这个行业，模型可以迁移、算法可以复制，但团队的组织能力、产品观、方法论和实盘积淀，无法一蹴而就。

从早期探索到体系成型，华泰柏瑞量化团队走了十余年。量化投资并非捷径，而是一条需要时间、协作与检验的路径。那些真正走得久、走得稳的团队，往往也都是最安静、最务实的团队。

最后的话

公募量化早已过了讲概念、拼噱头的阶段，它需要一批真正能把复杂方法落地为可验证业绩的“耐力型团队”，而不是靠几个亮眼回撤或峰值胜率撑场的“速成班选手”。

华泰柏瑞量化团队，既有厚实的“基本面内功”——可持续的因子体系、扎根企业质地的稳健视角；也练得一身“量价快招”——动态响应、战术清晰、风控克制。正是这“内修易筋经、外练独孤剑”的体系双修，让它能在复杂多变的市场中，做到既不漂浮，也不迟钝。

《易筋经》和《独孤九剑》看似风格迥异，其实都讲究一件事：功夫得扎实，结构要通透。

电影《霍元甲》里，李连杰说：我这一拳20年的功力，你们挡得住吗？一句话道破真功夫的本质——不是变招快、噱头多，而是根基深、路径正、经得住一拳一脚的硬碰硬。

量化也是如此。真正有穿透力的超额收益，要在大数据、强算力、审慎假设与集体智慧共同淬炼下，经年累月构建起来一整套可验证、可迭代、能实盘的作战体系。

而这，正是华泰柏瑞量化团队花了十余年想清楚、做明白、跑出来的答案。