A股核心指数涨跌互现 周期资源板块领涨

1月28日，A股市场延续高位震荡格局，核心指数涨跌互现，沪强深弱特征显著。周期资源板块强势领涨，贵金属、有色金属、油气开采、煤炭等板块全线走强，成为全场资金最核心的追逐方向。

　　截至收盘，上证指数报4151.24点，上涨0.27%；深证成指报14342.89点，微涨0.09%；创业板指受成长赛道回调拖累，报3323.56点，下跌0.57%。沪深北三市交投情绪活跃，全天成交额合计达29923亿元，较上一交易日放量708亿元。

　　有色、油气板块大涨

　　盘面上，周期资源板块成为拉动市场的核心力量。贵金属板块成为领涨先锋，受现货黄金突破5200美元/盎司的催化，中国黄金(13.500, 1.23, 10.02%)收获4连板，湖南黄金(33.640, 3.06, 10.01%)3连板，板块内多只标的封死涨停。有色金属板块紧随其后，工业金属、小金属方向同步大涨，中国铝业(15.090, 0.49, 3.36%)、北方铜业(20.570, 1.87, 10.00%)等龙头涨停，白银有色(15.190, 1.38, 9.99%)更是走出7连板的强劲走势。

　　消息面上，近期多只贵金属概念股发布业绩预告。湖南白银(20.460, 1.06, 5.46%)预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润2.85亿元至3.85亿元，同比增长67.88%至126.78%。报告期内，公司主要产品白银、黄金的产量有较大幅度增长，贵金属白银、黄金市场价格整体上行，销售价格随市场同步提升。湖南黄金预计2025年归母净利润为12.7亿元至16.08亿元，同比增长50%至90%，业绩上涨主要是公司金、锑、钨产品销售价格同比上涨。

　　油气开采板块则受益于国际油价持续走高，“三桶油”集体上涨：中国海油(36.480, 0.91, 2.56%)涨近7%，盘中股价再创历史新高，中国石油(10.830, 0.06, 0.56%)上涨3.16%、中国石化(6.400, 0.00, 0.00%)上涨0.47%。

　　华泰证券(22.900, 0.06, 0.26%)研报表示，随着需求回升及全球性储备性累库，2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，叠加美联储降息对需求的拉动，亚非拉地区成品油需求或景气上行。具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头企业将显现配置机遇；油价筑底后库存损失减少，炼化有望迎来盈利低迷下的景气反转。

　　煤炭板块午后反弹

　　有色、油气等资源股的强势表现，带动煤炭板块午后反弹，山西焦化(4.760, 0.36, 8.18%)、陕西黑猫(4.450, 0.13, 3.01%)涨停，潞安环能(13.910, -0.08, -0.57%)涨逾8%，晋控煤业(15.340, -0.31, -1.98%)涨近8%，山煤国际(11.270, 0.09, 0.81%)等涨逾5%。

　　基本面上，2025年黑色系商品价格走势整体低迷，近期相关上市公司业绩也频频预期下行。1月27日晚，山西焦化披露的2025年业绩预告显示，预计2025年度实现归母净利润7415.15万元至8865.15万元，同比减少66.31%至71.82%。

　　山西焦化表示，2025年我国焦炭市场整体呈现“供强需弱、价格承压”的格局。供应端产能持续释放，受钢铁行业粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱。焦炭价格全年呈现“先弱后强，再回落”走势，焦化行业整体盈利能力受到严峻挑战。面对复杂的市场形势，公司主营业绩较上年有所好转，但毛利率受成本和市场因素影响仍有较大压力。

　　开源证券研报称，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，煤炭股双逻辑之一是周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端产量收缩，需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。

　　震荡中把握结构性机会

　　展望后市，东吴证券(9.540, 0.02, 0.21%)研报认为，结合当前盘面表现与资金动向，若成交量能有效配合，短期市场仍有向上冲击阶段新高的可能性。考虑到目前A股已进入年报业绩披露及预披露窗口期，1月最后几个交易日，要尽量远离部分业绩不及预期、存在业绩变脸风险的标的，聚焦核心标的，在震荡反弹中把握结构性机会。

　　中金公司(34.590, -0.21, -0.60%)研报表示，在产业热点催化、盈利预期边际改善、流动性环境偏松、资金提前布局等多重因素支撑下，A股市场开年一度表现强势，成交金额也连创新高。短期看：前期换手率快速上升结合资本市场部分制度优化，市场震荡回稳；近期外部不确定性有所抬升，也需要关注事件性因素对中国资产可能的潜在影响。中长期仍坚定看好A股市场延续“稳进”趋势。

　　东莞证券研报表示，短期指数或将继续围绕均线附近调整，板块轮动节奏也会加快。不过A股春季行情仍有望延续，整体或以结构性行情为主。板块上建议进行均衡配置，关注红利高股息资产估值重塑主线、科技主线以及扩内需主线。