猪价低估值行情稳定，远月期货升水空间有限

　摘要：生猪即将进去去利润周期末期，政策预期引导产能及供应收缩，短期承压风险仍在，但中后期低利润或稳定。9月生猪供需双增，一方面8月规模养殖场提前出栏增多，二次育肥及散户大体重猪出栏压力也有所释放。另一方面9月基于腌腊行情的二育季节性补栏行情仍在。目前二次育肥补栏成本在13-13.5元/kg，已经处于养殖成本及低利润定价区间，有较强的逻辑及情绪支撑。此外，传统的国庆中秋备货周期，9月猪价不宜过分悲观。展望四季度行情，无论在去产还是降重策略预期下，10-11月猪价不排除出现超季节性承压行情，从而加快推动以市场化手段去产能或供应出清的节奏。

　　1、8月生猪受政策消息影响，弱现实强预期行情突出

　　今年下半年自7月初全国猪价15.3-15.5元/kg见顶，持续至今，猪价延续弱势调整。8月初集团养殖企业出栏压力不大，普遍挺价，在猪价短暂企稳之后，伴随着二育相对集中出栏，养殖场也继续延续降重策略，出栏供应增多，猪价再次延续下跌，但跌幅相比7月有明显收窄。期货方面，7月中旬生猪期货出现异动，LH2601合约价格从13800快速跳升至15000元/吨，此后进入8月，价格又快速回落至14000-14500元/吨区间震荡。时至月末，LH2601合约突破区间下沿支撑，又进一步回调至13800-14000元/吨区间运行。